李明玉:债市高位波动加剧

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自年底以来,经济数据处于空心窗口,但6月经济数据较好,叠加货币政策面临进一步宽松。债券市场受多空因素影响,并维持高位震荡。在本周初中美新一轮贸易谈判中,整体市场情绪仍然谨慎。我们预计债券市场短期内不会出现明显趋势,整体趋势仍将保持高位。

周一(7月29日),政府债券期货开盘走低,然后单边下跌。 10年期主力合约在盘中下跌至0.18%,一度跌幅超过0.2%。 5年主力合约下跌0.13%,2年主力合约下跌0.01%。 10年期国债活跃息票最新成交报价3.1825%,收益率为2bp,5年期国债活跃息票最新成交报价3.0%,收益率上涨1bp。

央行的公开市场再次暂停了逆回购操作。周一(7月29日),中国人民银行没有进行逆回购操作。由于500元逆回购到期,实现净回报500亿元。上周央行进行了逆回购操作,TMLF操作,MLF操作和1000亿元国库存款操作。全周资金净流出3443亿元。在7月的税收季节,税收期的干扰将在下半年基本消退。在未来十天储备基金的支持和月末的财政支出下,预计资金将保持稳定和宽松。总体而言,随着央行政策工具箱的逐步丰富,货币政策调整将具有更大的灵活性,仍然能够有效保持合理的流动性,货币的稳定基调没有改变。

货币市场利率下降。自年底以来,由于资金的最大干扰因素,纳税和大量多边基金的到期已经平息。在此期间,央行不断投入大量资金稳定资金,货币市场的利率已开始从高位回落。从货币市场利率的角度来看,所有到期日的利率全面下跌。 DR007(银行间7天质押式回购)最新(7月29日)加权平均利率报2.66%,较月中下跌20个基点以上。从长期来看,这个利率水平仍处于高位,但在月底,金融股将陆续释放,8月初资本动荡程度较低。预计重心将继续向下移动。

在经济基本面后期,债券市场将继续走强。根据国家统计局28日公布的工业企业财务数据,6月份规模以上工业企业利润增长率为-3.1%,前值为1.1%,远低于前一个月。 1 - 6月,规模以上工业企业累计增长率为-2.4%,比1 - 5月下降0.1个百分点。 6月份,工业企业利润继续下滑。直接原因仍然是收入增长放缓和工业产品出厂价格下降。具体而言,上游和下游的表现稳定,中上游继续成为拖累利润的主要环节。总体而言,工业企业的利润增长率在6月继续恶化,可能需要一段时间才能走出这一周期。在主要原材料(原油,铁矿石)成本上升的情况下,工业产品出厂价下跌表明整体需求仍相对疲软,房地产改善空间有限,汽车需求反弹。从盈利的角度来看,6月份制造业投资小幅改善的可持续性仍有待观察。弱势基本面仍然支持利率中心。

贸易谈判再次恢复,短期坏账市场。中国和美国在过去一个月恢复贸易谈判的谣言已经出炉。本周,中国和美国将在上海举行第十二轮贸易谈判,表明中美关系正朝着良好的方向发展。市场参与者高度关注中美新一轮贸易谈判的结果,因为这将涉及全球贸易秩序,经济增长前景和资本市场表现。中美之间的第十二轮贸易磋商是自6月底中美领导人会晤以来两国恢复贸易谈判的正常表现。结合两国的政治和经济表现,中国和美国都有促进贸易谈判的意愿和动力。会议结束后,中国和美国都会向市场传递中性或首选信息。

从技术面来看,上周国债期货合约首先上调然后受到抑制,但市场在短期内震荡。从主合约来看,债务人的主要短期均线是向下的,并且有一个转折的头。 MACD绿柱逐渐扩大,白线越过黄线后短期短期动能增加。从周期中期的角度来看,10个债务总管仍然在每周K线显示多头头寸,但每周市场已经跌破5周移动平均线,而每周MACD红色柱也在萎缩。短期和中期的短期性情都有所增加。

主编:唐正义